自由管场景

仲量联行已不是第一家唱空香港楼市的机构。逾20%跌幅已经出现上一轮经济危机，香港房价大幅下滑，跌幅高达70%，崩盘之痛仍然历历在目。此轮降价事实上已经开启，而25%的跌幅，目前来看或许仅仅是保守预期。因为从目前楼盘的实际成交价的降价幅度来看，香港楼价要达到25%跌幅，可能已经等不到2019年末。

据日本NHK电视台10月8日报道，昂山素季强调称，缅甸为支持外资而制定的新法律已经生效，日本政府与民间提供合作的迪拉瓦经济特区已建成，相关商务环境也日渐成熟。她说，“我满怀自信，欢迎各位的热情”。昂山素季以此呼吁日方积极投资。不过，缅甸西部若开邦治安部队涉嫌滥杀少数族群穆斯林罗兴亚人。为此，欧美企业等有意见担心此事将对商务合作带来影响。

就投资策略而言，四季度在具体操作方面将怎么做 ——博时季季享三个月持有期债券基金总体策略上，将充分挖掘中高评级优质信用债投资机会，尽量利用好杠杆空间，同时，为控制组合波动和回撤，投资组合的平均剩余期限控制在2年以内。总而言之，在控制组合利率风险、合理管理信用风险的前提下，最大化组合收益。

从年内融资余额的变动情况来看，14只个股融资净卖出金额在5亿元以上，如中信国安、西部证券、深天马A、国元证券、长安汽车等。融资净卖出规模最大的是中信国安，今年以来融资净卖出24.43亿元。西部证券融资净卖出10.72亿元排在其后，其余个股融资净卖出金额均在10亿元以下。在遭融资客持续卖出后，融资余额在10亿元以上的个股由去年底的16只降至6只。如西南证券，其去年底融资余额10.88亿元，目前融资余额为6.76亿元；锦龙股份去年底融资余额15.38亿元，目前融资余额8.18亿元；科力远去年底融资余额13.68亿元，目前融资余额5.26亿元。

（二）发债融资刚性支出较高叠加债务到期，房企齐发新债。上市房企在销售额下降的情况下，回款不及预期，同时，房地产企业的刚性支出仍然存在，部分房企债券面临到期。克而瑞测算，64家百强上市房企（统计范围为2019年全口径销售TOP100的A股和H股上市房企）平均单月员工薪酬约2.87亿元，平均利息成本约为5.71亿元，两项刚性支出合计平均值约为8.58亿元，TOP10龙头房企的刚性支出高于平均水平，达到24.7亿元。此外， 2020年95家典型房企共有5575亿元的债券到期，1月、7月和11月为偿债的高峰，分别需要偿债616亿元、615亿元及662亿元。在目前疫情影响下，加之刚性支出较高、债务到期，部分杠杆率以及融资成本较高的房企面临较大的资金压力。

民生证券策略分析师杨柳认为，国企改革动力充足；且国企改革政策趋于完善，试点正大面积铺开。建议从三维度寻找投资机会：一是股权转让，如民企收购国企股权，国企收购民企股权；二是国企股权激励；三是大股东有优质资产，有资产注入潜力三个维度参与国企改革的机会。