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煤改气是燃料转换的主要替代方式。天然气替代一般有两种路径：石油转天然气和煤转天然气。由于中国能源结构的特殊性，煤炭长期以来一直占有主导地位，因而国内能源替代大多采用的是煤炭向天然气等能源转变的方式。受益于煤改气政策，天然气在一次能源消费结构所占比重将会逐步增加。从天然气消费的细分领域来看，发电领域，天然气主要与煤竞争；交通运输一块，天然气主要与汽柴油竞争；城市燃气一块，居民用气主要与液化气、人工煤气、电竞争，采暖用气和小型锅炉用气主要与煤竞争；工业燃料一块，主要与燃料油、人工煤气和煤竞争，总的来说，煤改气是燃料转换的主要替代方式。

但就在2017年和2018年，海康威视在资本市场大爆发，走出从2017年1月到2018年2月连续13个月上涨的大行情。▲海康威视股价表现。2017年10月11日，海康威视股价连续拉升，收盘报34.56元，当日涨幅达6.63%，总市值逼近3200亿元，超越美的集团总市值，夺回“深市第一”宝座，奠定海康威视超级白马股的地位。到2018年3月12日，海康威视前复权价甚至上涨至43.49元/股，市值高达4064亿元。

3）价格调峰：“气荒”出现时，购买现货增加下游成本在管输加压空间有限和储气库容量不足情况下，购买现货就成了天然气调峰的主要方式。由于国内居民用气主要来自管道气，而管道气受到国家政策严格调控，冬季缺气时，并不会造成管道气的上涨，所以冬夏季价格基本一致。相对而言，国内LNG市场价格主要由供需决定，可以看到近两年冬季进口LNG价格明显高于夏季。2017年，受煤改气政策影响，全国出现“气荒”现象，由于国内天然气供应不足叠加管输负荷达到上限，很多企业选择进口LNG，进口价格往往由此大幅上扬，冬季价格甚至超过夏季价格的1.5倍，达到历史之最。

中美基本面从分化走向共振，但债市主要矛盾仍取决于国内环境。从历史经验看，美国利率曲线倒挂后，美国经济均出现了衰退，曲线倒挂领先于经济下行。全球需求正处于下行通道中，中国经济下行在2018年就开始显性化，2019年中美基本面从分化走向共振。但国内债市的主要矛盾仍取决于国内的环境：

记者了解到，与期现业务不同，衍生品业务较少牵涉买卖现货、仓储物流、信用违约等，考虑到风险管理公司对现货风险的整体把控能力还有欠缺，他们更愿意尝试场外业务。不过，今年以来风险管理公司开展业务也呈现出新的变化：各家公司开始逐渐认识到期现业务的重要性，纷纷加大业务布局。

“我们看到的情况是，前三季度场外业务盈利较低，尤其是头部公司表现更突出。”银河德睿资本副总经理张堃向期货日报记者表示，总体来看，风险管理公司场外业务规模在增长，盈利却没有跟上，“主要原因是场外业务门槛普遍不高，很多公司都参与了进来，竞争激烈，盈利也越来越难”。