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2、港股的第二阶段：逐级向上，跟随用工周期我们认为在第二阶段港股将长期受益于制造业的修复，将会迎来估值和业绩的双升，但修复前提是用工的增加、亏损企业的下降和订单的增加，但目前来看，我们只看到了先导指标用工的增加，所以还需要再进行确认。虽然港股目前的估值水平相对来讲处于2017年以来的低位，但是我们无法确定市场是否已经将上一轮用工周期的下行反映在估值当中了，所以在4月的时点暂时不建议加仓。

报告指出，美联储局议息声明“放鸽”，市场憧憬下次会议可能将会减息，金价近日也显示自2013年7月以来高位，且美国十年期国债债券利息率跌至2厘以下，料资金会在联储局减息前流入黄金市场。该行还称，黄金传统上可在当前环境下跑赢大市，并相信此次也不会例外。该行估计，国际金价于2019年余下时间及2020年上半年进一步上升，预计未来或可攀升至每盎司1900美元，较目前潜在升幅37%，而该行料金价于2020年至2021年平均处于每盎司1380美元。

万科2016年的分红政策为每10股派发7.9元（税前），对应分红实施年度2017年的股价，其股息率为2.34%-4.46%。万科2017年分红政策为每10股派发9.1元（税前），对应分红实施年度2018年的股价，其股息率为2.15%-4.43%。

此外，万科自2013年至2017年的净利润、营业收入、销售金额情况如下：单位：亿元项目2013年2014年2015年2016年2017年净利润151.2157.5181.2210.2280.5营业收入1，3541，4631，9552，404

247 04061000 鲜乳酪，凝乳248 04062000 磨碎或粉化的乳酪249 04063000 其他经加工的乳酪250 04064000 蓝纹乳酪、带有纹理的乳酪251 04069000 其他乳酪252 05040021 冷、冻的鸡胗

医药行业成对飞出黑天鹅，市场也不时有利空出现，美对中国500亿美元清单公布后又扬言要公布2000亿美元新的清单，投资者心态更趋脆弱。金信基金认为此时虽然不应被市场情绪左右，但也要警惕情绪放大后对板块个股的杀伤力，上半年表现抢眼的医药类个股短期或将整体遭遇市场压制。