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数据来源：wind，华盛证券从长期来看，我国目前城镇化率仅为60%左右，与发达国家还有较大差距。老百姓对于人均居住面积和居住品质的提升需求还有很大增长空间。此外我国物业管理行业较为分散，但头部地产商销售规模却在进一步集中化。截止2018年末，百强物业管理企业的管理面积均值在3718.13万平方米，市场占有率约为38%左右。而北美top50物管公司市场占有率就接近30%，远超国内水平。与物管集中度低不同，国内市场的头部房地产公司销售集中度很高。top20就贡献了37.5%的市场销售额，头部地产商有热情也有动机大力发展物业公司。

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除了巨额亏损，对两家子公司的其他巨额应收款，也严重拖累了*ST盐湖。此前披露显示，截至3月底，上市公司692亿元的总资产中，其他应收款高达404.55 亿元，主要是盐湖镁业、盐湖海纳等的应收账款。母公司资产负债表显示，截至6月底，*ST盐湖的其他应收款余额为409.6亿元。

（二）违约事件回顾2019年4月28日，中信国安集团未能兑付“15中信国安MTN001”利息，构成实质性违约。该债券系永续中期票据，虽附利息递延支付条款，但由于上市子公司中信国安2018年8月曾派发现金红利，触发债券强制付息事件，使得本次利息未足额兑付的事项直接构成利息兑付违约。

2．为完成业绩忽视现金流，宽松的回款方式占用资金，引发债务逾期连锁反应根据北讯电信被收购时签订的利润补偿协议，2015~2018年需完成税后净利润不低于1.44亿元、2.75亿元、4.51亿元和7.1亿元，可以看出北讯电信业绩压力逐年增大。在极大的业绩压力下，销售款回流似乎并非*ST北讯的首要任务，收入对应收款常年形成依赖，其中2018年增加的收入几乎全部体现为应收账款。在2018年正值债市低迷、信贷收紧的大环境下，如此快速增长和大规模的应收款显然对*ST北讯融资能力产生严重不利影响。

我们认为，建立居住导向的住房制度和长效机制，关键是人地挂钩和金融稳健。确立以大城市为引领的都市圈城市群的城市规划区域规划战略，要促进人口、土地、技术等要素自由充分流动，调动各区域积极性。十、健全地方税体系，稳步推进房地产税立法健全地方税体系，稳步推进房地产税立法，通过影响预期进而影响房价。房地产税从2018年《政府工作报告》的“稳妥推进”到2019年的“稳步推进”，3月8日栗战书表示要集中力量落实好党中央确定的重大立法事项，其中包括房地产税法，要加快立法调研、起草，都要加紧工作，确保如期完成。3月12日全国人大财经委《关于预算草案的审查结果报告》指出：“尽快提出房地产税法等提请全国人大常委会审议的时间安排，按时提交审议，确保完成党中央确定的2020年实现税收法定的任务”。据全国人大财经委副主任乌日图介绍，房地产税法由全国人大常委会预算工作委员会会同财政部组织起草，目前相关部门正在完善法律草案、重要问题的论证等方面的工作，待条件成熟时提请全国人大常委会初次审议。